美东时间周一，摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）预言，过去三周美国股市的下跌只是抛售潮的开始。随着美国国债收益率上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧证通易贷，未来美股的抛售潮可能会进一步加深。

　　美股抛售潮才刚刚开始？

　　本月初至今，标普500指数已经连续三周下跌，累计下跌近5%。纳斯达克综合指数更是在上周大跌5.52%，创下近一年半来最大单周跌幅。

　　本周，美股将迎来繁忙的财报季。标普500指数中约有180家成分股公司将公布财报，它们占该指数总市值的40%以上。微软、谷歌母公司Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.和特斯拉都将公布财报。

　　科拉诺维奇表示，尽管美国企业本周公布的业绩可能会暂时稳定市场，但这并不意味着美股已经脱离困境。

　　科拉诺维奇称，市场对股市估值的自满情绪、居高不下的美国通胀、美联储降息的预期减弱，以及美股企业盈利预期过于乐观，这些因素都加剧了下行风险。

　　他在报告中写到：“回调可能还会继续……市场集中度非常高，仓位扩大，这通常是危险信号，有逆转的风险。”

　　建议保持防御姿态

　　科拉诺维奇认为，近期的交易模式和当前的市场叙事与去年夏天类似——当时，由于通胀意外上升和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下跌。不过和当时不同的是，现在投资者的仓位似乎更高了——这也就意味着更大的下跌风险。

　　科拉诺维奇建议，在股市看起来“有问题”的情况下，保持防御态势。在他的模型投资组合中，就持有大宗商品（但不包括黄金）以作为防御性资产。

　　另外，科拉诺维奇还告诉客户，是时候考虑买入日本消费相关股了，因预期实际薪资增长将刺激日本个人消费增加，提振消费类股。

　　“大空头”今年预言能准吗？

　　科拉诺维奇是今年华尔街少数看跌的“大空头”之一。

　　在今年初美股多数分析师调高对美股的预期之际，摩根大通的分析师团队却仍普遍不看好美股等风险资产，其对标普500指数的年终预期也是华尔街大型银行中最低的：摩根大通对标普500指数的年终目标价是4200点，这意味着在2024年结束之前，美股将比周一的水平下跌约16%。

　　不过，科拉诺维奇的预测准确率似乎值得商榷。该银行过去两年对美股的预测均出现失误：在2022年科拉诺维奇大部分时间看涨美股，可美股那一年却出现大跌；在去年科拉诺维奇转为持看跌立场，标普500指数却上涨了24%。

　　而今年证通易贷，科拉诺维奇坚持看跌立场，并称："美股在过去几个月经历了多重扩张，今年截至目前美股波动性指标都处于极低水平，同时信贷利差为2007年以来最窄，而市场参与者在今年初期几乎找不到任何可能对股市造成负面影响的因素——但这些情况都将开始发生转变。"